دود تعريف خيار التجارة الصريح

كفتك يستجيب لأسئلة وأجوبة حول خيارات السلع.

نيت إندرود | 30 سبتمبر، 2018.

واليوم، نشرت شعبة مراقبة السوق التابعة للرابطة ردا على الأسئلة المتكررة بشأن الخيارات السلعية، بما في ذلك التزامات الإبلاغ فيما يتعلق بالخيارات التجارية. وأوضحت الاستجابة بعض القضايا الهامة وكررت التأكيد على غيرها. وفيما يلي بعض النقاط البارزة، مع الأرقام المقابلة لتلك الواردة في استجابة كفتك.

3 - كخيار لتجديد المعلومات، كخيار تجاري (يخضع لأعباء تنظيمية أقل من الخيارات أو المقايضات الأخرى)، يجب أن ينطوي خيار السلع الأساسية على سلعة مادي ويفي بثلاثة شروط: (1) يقدم الخيار إما "المشارك المؤهل للعقد" (بصفة عامة، كيان متطور ماليا) أو مشاركا تجاريا (منتجا أو معالجا أو مستخدما تجاريا أو تعاملا تجاريا مع السلعة المادية الأساسية)؛ (2) يتم تقديم الخيار للمشارك التجاري؛ و (3) يقصد بالخيار أن يستقر فعليا بحيث يؤدي الخيار، إذا ما مارس، إلى بيع سلعة معفاة أو زراعية لشحن فوري أو مؤجل أو تسليم.

6. بموجب خطاب عدم اتخاذ إجراء بشأن التجارة خيار كفك، يعفى الوكيل غير المبادلة / المشاركين الرئيسيين للمبادلة (غير سد / مسبس) بشكل فعال من الاضطرار إلى الإبلاغ عن خيارات التجارة على أساس كل معاملة على حدة وفقا للجزء 45 من (1) الإبلاغ عن جميع الخيارات التجارية غير المبلغ عنها (أي الخيارات التجارية التي يكون فيها الطرفان المقابلان غير سد / مسبس) من خلال نموذج سنوي للإيداع؛ و (2) إخطار مكتب إدارة المشاريع، من خلال رسالة بريد إلكتروني إلى TOreportingrelief@cftc. gov، في موعد أقصاه 30 يوما بعد الدخول في خيارات تجارية ذات قيمة افتراضية إجمالية تتجاوز بليون دولار في أي سنة تقويمية. ومن المرجح أن يكون الأثر العملي لهذا هو أن الخيارات التجارية التي يكون فيها طرف واحد على الأقل هو خطة سد / مسب سوف يتم الإبلاغ عنها من قبل سد / مسب للإبلاغ عملا بالجزء 45، في حين أن الخيارات التجارية التي يكون فيها الطرفان الآخران غير سد / مسبس يتم اإلبالغ عنها من قبل الطرفني املقابلني يف االستمارة.

8 - ومن المقرر استكمال نموذج فور، النموذج للإبلاغ عن خيارات التجارة غير المبلغ عنها، وتقديمه عن طريق استمارة التقديم على شبكة الإنترنت على العنوان التالي: form. cftc. gov/_layouts/TradeOptions/TradeOptions. aspx. يجب تقديم النموذج في موعد لا يتجاوز 1 آذار (مارس) للسنة التقويمية السابقة (على سبيل المثال، 1 آذار (مارس) 2017 للسنة التقويمية 2018).

9 - ويتحقق النموذج إلى متطلبات الإبلاغ عن طريق الدخول في خيارات التجارة غير المبلغ عنها خلال السنة التقويمية. ومع ذلك، فإن القيمة المبلغ عنها في النموذج هي قيمة الخيارات التي تمارس خلال السنة التقويمية.

13- ينبغي أن يتضمن أول نموذج إيداع، يغطي السنة التقويمية 2018، خيارات التجارة غير المبلغ عنها التي تم الدخول فيها في 10 أبريل 2018 أو بعدها. وتعتبر الخيارات والمقايضات التي تم الدخول فيها قبل ذلك التاريخ "تاريخية" والإبلاغ عن خيارات التجارة التاريخية لم تكن متوخاة في لوائح اللجنة.

16 - وتخضع خيارات التجارة لمتطلبات حدود موقف الجزء 151 (التي ألغيت الشروط بموجب قرار صادر عن المحكمة، ونداء معلق). ومع ذلك، ال تنطبق حدود املراكز على مراكز التحوط املؤهلة، كما تنطبق فقط على عقود املقايضة أو العقود اآلجلة املرتبطة بأحد العقود املرجعية البالغ عددها 28 عقدا) فيما يتعلق بعقود الطاقة، والغاز الطبيعي هنري هاب، ونفط اخلام احللو الخفيف، بليندستوك، وني هاربور عقود التدفئة النفط).

تحقق دود-فرانك في كثير من الأحيان للحصول على معلومات محدثة عن قانون الوظائف، وقانون دود فرانك وغيرها من المسائل الهامة قانون الأوراق المالية.

الاشتراك.

يخضع استخدام بياناتك لسياسة الخصوصية.

الأكثر شعبية.

روابط ذات علاقة.

وجهة نظر المدونين هي الخاصة بهم وليس تلك ستينسون ليونارد ستريت أو أي عميل. | إخلاء المسؤولية | سياسة الخصوصية.

قانون دود فرانك.

وفي أعقاب األزمة المالية لعام 2008، عزز قانون دود-فرانك لإصالح وول ستريت وحماية المستهلك لعام 2018) قانون دود-فرانك (السلطة التنظيمية لشركة كفتك لإلشراف على سوق المقايضات التي تزيد عن 400 تريليون دوالر.

كتابة القاعدة.

ونتيجة لقانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وقانون حماية المستهلك، قامت لجنة التجارة الدولية بتكوين قواعد لتنظيم سوق المقايضات.

انظر المعلومات الواردة أدناه فيما يتعلق بالمجالات التي تناولتها لجنة مكافحة الإرهاب في كتابة قواعدها. انظر أيضا القواعد المقترحة والقواعد النهائية التي أصدرتها اللجنة حتى الآن.

الاجتماعات الخارجية.

وتلتزم اللجنة بالشفافية في عملية وضع القواعد. وستعلن للجمهور معلومات عن جميع الاجتماعات التي يعقدها موظفو الرئيس واللجنة مع المنظمات الخارجية فيما يتعلق بتنفيذ قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك. وترد هنا مواضيع الاجتماعات والحاضرين وملخصات الاجتماعات وأي مواد مقدمة إلى لجنة التجارة الحرة.

التقارير والدراسات.

وقد تطلب قانون إصلاح وول ستريت وقانون حماية المستهلك من دود-فرانك من لجنة التجارة الحرة إجراء عدد من الدراسات والتقارير حول مجموعة واسعة من القضايا التي تؤثر على سوق المشتقات. وستنشر المعلومات المتعلقة بهذه التقارير والدراسات عندما تصبح متاحة.

نص القانون رقم 4173: قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك.

تحميل بدف من مشروع القانون، أو.

قراءة النص على توماس.

مبادلة التنظيم.

ويجلب قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك إصلاحا شاملا لتنظيم المبادلات. وكانت هذه المنتجات، التي لم تكن تنظم من قبل في الولايات المتحدة، في صميم الأزمة المالية لعام 2008. ويخول مشروع قانون دود - فرانك التاريخي لجنة مكافحة الإرهاب:

الولايات المتحدة: قواعد دود فرانك توضيح الإغاثة من مبادلة تنظيم لبعض الطاقة، الانبعاثات ومقايضات السلع الأخرى.

اتصالات في الشركة.

إيلين بانون وستيفن هيومس شركاء في مكتبنا في نيويورك.

ريتشارد ستيفنس شريك في مكتبنا في ليكلاند.

وكقاعدة عامة، تخضع مقايضات السلع والخيارات المتعلقة بالسلع، سواء أكانت مستقرة فعليا أم لا، إلى تنظيم بموجب قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك ("دود-فرانك"). وذلك لأن تعريف "المقايضة" الوارد في قانون تبادل السلع ("سي") يتضمن أي اتفاق يعرف عادة بمبادلة الطاقة أو مبادلة الانبعاثات أو مبادلة للسلع وأي خيار بشأن أي اتفاق من هذا القبيل. وبالإضافة إلى ذلك، يشمل مصطلح "مبادلة" خيارا من أي نوع يتعلق بالشراء أو البيع، على أساس قيمة سلعة أو أكثر ". ومع ذلك، هناك استثناءات من تعريف "المقايضة"، بما في ذلك استبعاد أي بيع لسلعة غير مالية أو ضمان لشحن أو تسليم مؤجل، طالما أن الصفقة يقصد بها تسويتها فعليا ("استبعاد العقود الآجلة") .

الإغاثة التنظيمية.

في 10 يوليو 2018، أصدرت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (كفتك) ولجنة الأوراق المالية (سيك) قاعدة نهائية مشتركة وتفسيرات سارية المفعول في 12 أكتوبر 2018 ("القاعدة النهائية المشتركة") تحت دود فرانك تعريف مصطلح "مبادلة" وتفسير استبعاد العقود الآجلة. يناقش هذا التنبيه استبعاد العقود الآجلة وآثارها.

وبالإضافة إلى ذلك، نشرت لجنة التجارة الحرة في 27 أبريل / نيسان 2018 قاعدة نهائية مؤقتة تنص على إعفاء من خيار التجارة ("إعفاء الخيار التجاري")، وهو ما يعفي بعض الخيارات السلعية من العديد من أحكام النظام التنظيمي دود-فرانك. على الرغم من أن تاريخ الامتثال للإعفاء من خيار التجارة هو أيضا 12 أكتوبر 2018، فإن المشاركين في السوق خيار السلع لا تحتاج إلى الامتثال لأي قاعدة أو لائحة تنطبق على خيار السلع حتى هذه القاعدة أو اللائحة تنطبق على مقايضة عموما. يناقش هذا التنبيه أيضا إعفاء الخيار التجاري وآثاره. 1.

وأخيرا، في 15 أغسطس 2018، أصدرت كفتك رسالة عدم اتخاذ إجراء تنص على أن المشاركين في السوق قد تعتمد مؤقتا على إعفاء الخيار التجاري للتخفيف من جميع أحكام دود فرانك تنطبق على المبادلات، بخلاف مكافحة الغش، ومكافحة التلاعب وحدود الموقع.

1. استبعاد العقود الآجلة.

يتطلب استبعاد العقود الآجلة من تعريف المقايضة ما يلي:

تكون السلعة سلعة غير مالية تكون المعاملة عبارة عن عملية بيع لشحن أو تسليم مؤجل، وينوي الطرفان تسوية البيع فعليا.

نطاق تعريف "السلع غير المالية"

وبموجب القاعدة النهائية المشتركة، تعطي اللجنة تفسير السلع الأساسية غير المالية كسلع معفاة من السلع الأساسية أو السلع الزراعية التي يمكن تسليمها فعليا. وتعرف السلع المعفاة بدورها بأنها سلع غير مستبعدة من السلع 2 أو السلع الزراعية. ونظرا لأن السلع المستبعدة ذات طبيعة مالية، فإن الإعفاء من العقود الآجلة متاح لجميع السلع الأخرى غير تلك ذات الطابع المالي.

وفي القاعدة النهائية المشتركة، تفسر اللجنة أيضا استبعاد العقود الآجلة على أنها متاحة للسلع غير الملموسة، إذا أمكن تسليم هذه السلع غير المادية فعليا. وفي حالة السلع غير الملموسة، تفسر اتفاقية التجارة الحرة التسليم المادي على أنه القدرة على نقل ملكية السلعة وأن السلعة يمكن استهلاكها. وتلاحظ اللجنة بوجه خاص أن سلعة بيئية، مثل بدل الانبعاثات، مؤهلة لاستبعاد العقود الآجلة لأنه يمكن إيصالها واستهلاكها ماديا (مثلا عن طريق بث كمية الملوثات ذات الصلة).

بيع ل "شحنة المؤجلة أو التسليم"

وقبل سن دود - فرانك، كان لدى لجنة التجارة الحرة فرصة لتفسير متى لم يكن بيع سلعة نقدية للشحن أو التسليم المؤجل ضمن اختصاصها كعقد مستقبلي. وفي القاعدة النهائية المشتركة، تنص اتفاقية التجارة الحرة على أنه سوف يفسر الاستبعاد الآجل للسلع غير المالية من تعريف المقايضة بما يتفق مع تفسيرها التاريخي للاستبعاد الآجل القائم فيما يتعلق بالعقود الآجلة.

إن الفرضية التاريخية للاستبعاد إلى الأمام هي أن المخطط التنظيمي لا ينبغي أن ينطبق على "المعاملات التجارية التجارية" الخاصة التي تخلق التزامات قابلة للتنفيذ للتسليم، ولكن يتم تأجيل التسليم بسبب الراحة التجارية أو الضرورة. والغرض من الاستبعاد الآجل هو إعفاء المعاملات التي يكون القصد منها نقل ملكية السلعة وليس مجرد مخاطر أسعارها.

تحديد النية لتسوية جسديا.

ولتحديد ما إذا كانت المعاملة عبارة عن معاملة آلية للميكنة، فإن اتفاقية التجارة الحرة قد طبقت تاريخيا اختبارا "الحقائق والظروف" لتحديد الأطراف " نية بشأن التسليم.

برنت التفسير الآمن هاربور ينطبق.

وفي القاعدة النهائية المشتركة، تقدم اتفاقية التجارة الحرة تفسيرا نهائيا مفاده أن المبادئ التي يقوم عليها "الملاذ الآمن" الذي قدمه "تفسير برنت" فيما يتعلق "بالمقالات" تنطبق في سياق المقايضة. وبموجب حقائق تفسير برنت، دخلت أطراف متعددة في سلسلة من العقود التي يطلب منها بموجبها إجراء أو تسليم النفط الخام، دون أن يكون لها الحق في التعويض أو الإلغاء أو التسوية على أساس سداد الفروق. البائع البائع بموجب العقد يعطي إخطارا للمشتري الذي بدوره يجب أن يعطي إخطارا في الوقت المناسب إلى المشتري حتى يتم إعطاء إشعار للمشتري الذي يختار أن يأخذ التسليم أو ليس لديه الوقت الكافي لتمرير على الإخطار. العنوان يمر أسفل السلسلة: كل بائع هو المسؤول عن تسليم البضائع وكل المشتري هو المسؤول عن سعر الشراء المتفاوض عليه. أما إذا قرر الطرفان أن لهما مناصب مقاصة، فبدلا من تنفيذ عمليات التسليم، يتفاوضان في كثير من الأحيان عن دفع الفروق عملا باتفاق منفصل يتم التفاوض عليه منفردا يشار إليه باسم "كتاب الخروج". يتوفر تفسير برنت فقط بين "المشاركين التجاريين فيما يتعلق بأعمالهم".

في القاعدة النهائية المشتركة، توفر اتفاقية التجارة الحرة إرشادات تفسيرية بأن المشاركين في السوق التجارية الذين يقومون بانتظام بإنتاج أو تسليم السلع غير المالية المشار إليها في سياق أعمالهم العادية يمكن أن يكونوا مؤهلين لاستبعاد العقود الآجلة، على الرغم من أنهم يدخلون في " "المعاملات ضمن معنى تفسير برنت. ويتعين الاستدلال على النية في تقديم أو التسليم من حقيقة أن أطراف العقد تقوم، في الواقع، بإنتاج أو تسليم السلع المشار إليها بانتظام في سياق الأعمال العادية. على النقيض من ذلك، رفضت كفتك تطبيق تفسير برنت للاعبين الماليين الذين يقومون بتسليم أو تسليم السلع فيما يتعلق بأعمالهم. وتحد اتفاقية التجارة الحرة من تفسيرها للمشاركين التجاريين، وتفسر التجارية في هذا السياق على أنها تعني "الأعمال التجارية للمنتج أو المعالج أو المنسق أو المصفاة أو التاجر".

بعض مبادئ الإعفاء من الطاقة محفوظة.

ونظرا لأن اتفاقية التجارة الحرة قد وسعت نطاق تفسير برنت للسلع غير المالية، فقد قررت سحب الإعفاء من الطاقة (3)، الذي قام، من بين أمور أخرى، بتمديد تفسير برنت إلى سلع طاقة أخرى غير النفط. ومع ذلك، كان الإعفاء من الطاقة في عدة نواحي أوسع من تفسير برنت. ونتيجة لذلك، فإن اتفاقية التجارة الحرة توضح بوضوح قبول بعض المبادئ المنصوص عليها في الإعفاء من الطاقة. وتوضح اتفاقية التجارة الحرة بأنه يتفق مع ترتيبات المعاوضة الثنائية لتفسير برنت، سواء تم الدخول فيها في وقت عقد الطاقة الأصلي أو في وقت لاحق، حيث يتم تسليم الأطراف بنفس السلعة نفسها في نفس الموقع وخلال نفس فترة التسليم. ومع ذلك، فإن اتفاقية التجارة الحرة تضيف معايير إلى المبادئ المنصوص عليها في الإعفاء من الطاقة عن طريق مطالبة الأطراف عند الدخول في المعاملة بنية نية بحسن نية لجعل أو تسليم التسليم وأن الإزاحة تكون غير مقصودة.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن عدم التسليم نتيجة لممارسة "حق إنهاء حسن النية" لن يجعل التزام التسليم غير ملزم. ومع ذلك، يجب أن يكون الحق النهائي لحق النية غير متوقع من قبل الطرفين وقت الدخول في العقد.

وأخيرا، فإن اتفاقية التجارة الحرة تؤكد على أن بعض خيارات التسليم البدني المقبولة عموما، التي يرد وصفها في "الإعفاء من الطاقة": (1) "التبادلات الرتبية" التي يتم بموجبها تبادل نوع واحد من النوعية أو الرتبة أو المنتج مع آخر، و (2) مرور عنوان وقبول سلعة ، إذا لم يقم المشتري برفع البضاعة ولكن بدلا من ذلك يمرر العنوان إلى مشتر لاحق في سلسلة.

خيارات السلع المضمنة في العقود المالية.

وكما ذكر أعلاه، تنص اتفاقية التجارة الحرة على أنها ستفسر الاستبعاد الآجل من تعريف المقايضة بنفس طريقة تفسيرها التاريخي للاستبعاد الآجل القائم فيما يتعلق بالعقود الآجلة. وباستخدام هذه المبادئ التاريخية، توفر اتفاقية التجارة الحرة األجنبية تفسيرا نهائيا بأن العقد اآلجل الذي يتضمن خيار السلع أو الخيارات المضمنة سيكون سلعة غير مالية مستبعدة إلى الأمام) وليس مبادلة (إذا كان الخيار) الخيارات (المضمنة:

يمكن أن تستخدم لضبط سعر العقد الآجل، ولكن لا تقوض الطبيعة العامة للعقد باعتباره العقد الآجل لا يستهدف مدة التسليم، بحيث السمة الغالبة من العقد هو التسليم الفعلي، ولا يمكن قطعها وتسويقها بشكل منفصل من العقود الآجلة الشاملة التي تكون جزءا لا يتجزأ منها.

على سبيل المثال، تنص اتفاقية التجارة الحرة على أن العقود ذات الاختيارية الحجمي قد تفي باستبعاد العقود الآجلة، وتعطي قائمة من سبعة عوامل ضرورية، بما في ذلك أن ممارسة أو عدم ممارسة الاختيارية الحجرية المضمنة تستند أساسا إلى العوامل المادية أو المتطلبات التنظيمية التي هي خارج سيطرة الأطراف. وبالمثل، فإن العقود المتعلقة بالمتطلبات الكاملة، وعقود القدرة، والنقل (أو النقل)، واتفاقات الإتفاقيات، وعقود التوريد التي تصل إلى ذروتها، يمكن أن تفي بتفسير "الخيارات الآجلة المضمنة"، وبالتالي فإن استبعاد العقود الآجلة .

وتوفر اتفاقية التجارة الحرة الأوروبية تفسيرا بأنها لا تعتبر شروط دائمة أو تمديدية كخيارات بشأن شروط التسليم. من خلال الإشارة كشرط أن الخيار جزءا لا يتجزأ قد لا "يستهدف مدة التسليم"، فإن كفتك تعتزم أن لا يؤثر الخيار جزءا لا يتجزأ من كمية التسليم طالما يحدث التسليم في نهاية المطاف.

وأخيرا، فإن اتفاقية التجارة الحرة توفر تفسيرا لبعض الاتفاقات المادية للاستهلاك والاستهلاك مع خصائص تشبه الخيارات، وليس الخيارات (وبالتالي ليست مقايضة). ردا على المعلقين & # 39؛ وصف بعض الاتفاقات المادية على أنها تشبه عقد الإيجار، فإن كفتك يوفر تفسير أن العقد لن يكون خيارا إذا: (1) موضوع العقد هو استخدام المرفق، وليس شراء أو بيع السلع (2) يمنح العقد للمشتري الاستخدام الحصري للمنشأة المحددة أو الجزء ذي الصلة منه، و (3) أن الدفع هو دفع مقابل الاستخدام بدلا من الدفع مقابل خيار للاستخدام. ومع ذلك، إذا كان ممارسة الحق في استخدام المرفق ينطوي على رسوم إضافية على الرسوم الأصلية، فإن الاتفاق يعتبر خيارا.

2. إعفاء الخيار التجاري.

وكما ذكر أعلاه، فإن تعريف المقايضة يشمل "خيارا من أي نوع يتعلق بشراء أو بيع أو بناء على قيمة واحدة أو أكثر من السلع". هذا التعريف لا يستبعد الخيارات التي تم تسويتها فعليا. غير أنه بموجب استثناء الخيار التجاري، الذي صدر كقاعدة نهائية مؤقتة، ستعفى معاملات الخيار المؤهلة من الامتثال لبعض أحكام دود-فرانك المطبقة على المقايضات.

أحكام إعفاء الخيار التجاري هي:

يجب أن يكون مقدم العرض (أ) مشاركا مؤهلا للعقد أو (ب) منتجا أو معالجا أو مستخدما تجاريا أو تاجرا فيما يتعلق بالسلعة أو المنتجات أو المنتجات الثانوية لها، ويعرض هذا العرض خيار السلع فقط لأغراض تتعلق بأعماله يجب أن يكون لدى مقدم العرض أساسا معقولا للاعتقاد بأن مقدم العرض هو منتج أو معالج أو مستخدم تجاري أو تاجر فيما يتعلق بالسلعة أو المنتجات أو المنتجات الثانوية لها، ويتم تقديم هذا العرض أو الدخول في خيار السلع فقط للأغراض المتعلقة بأعمالها على هذا النحو يجب على مقدم العرض أن يفي بمعايير مقدم الطلب المشار إليها في الرقم 2 أعلاه، ويجب أن يكون القصد من خيار السلع الأساسية أن يتم تسويتها فعليا، بحيث إذا تم ممارسته، في بيع سلع معفاة أو زراعية لشحن فوري أو مؤجل أو تسليم. والقصد من الاستيطان المادي هو أن يفسر وفقا للقاعدة النهائية المشتركة.

والغرض من الإعفاء من خيار التجارة هو تقديم إعفاء من العديد من القواعد التي تنطبق على المقايضات بموجب نظام دود - فرانك. ومع ذلك، يتم الاحتفاظ بمتطلبات حفظ السجلات وإعداد التقارير للحفاظ على الشفافية. يتم تقديم بديل سنوي لإشعار الإيداع (كبديل عن التقارير المبادلة في الوقت الحقيقي) إذا لم يقم أي طرف مقابل بخيار تجاري بإرسال التقارير إلى مستودع بيانات المبادلة نتيجة لأنشطته التجارية المبادلة. وباإلضافة إلى ذلك، يستمر تطبيق متطلبات رأس المال والهامش على تجار المبادلة وممثلي المقايضة الرئيسيين، والتي تحكم الهامش األولي وهامش متطلبات الحد األدنى فيما يتعلق باألطراف المقابلة لمبادلة المتعاملين والمشتركين الرئيسيين في المقايضة. وأخيرا، لا تزال متطلبات الإبلاغ عن المتداولين الكبار، وحدود المواقف، وإجراءات إدارة المخاطر المطبقة على تجار المبادلة، وقواعد مكافحة الغش ومكافحة التلاعب مطبقة.

3 - رسالة عدم اتخاذ إجراء والتعديلات المحتملة.

وفي القاعدة النهائية المشتركة، تنص اتفاقية التجارة الحرة على أن تفسيرها فيما يتعلق بالترقية إلى الأمام مع الاختيارية الحجمي يمكن أن يعتمد عليه المشاركون في السوق، ولكن مع ذلك يدعو إلى التعليق العام على جميع جوانب التفسير. وبالمثل، في الإعفاء من الخيار التجاري، تدعو لجنة التجارة الحرة التعليقات إلى تقييم ما إذا كانت ستعدل شروطها أم لا.

وفي القاعدة النهائية المشتركة، تنص اتفاقية التجارة الحرة على أنها ستصدر تخفيفا عن أي إجراء فيما يتعلق بالامتثال للأحكام التنظيمية لدود-فرانك للمشاركين في السوق التي تلتزم بخلاف ذلك بأحكام إعفاء الخيار التجاري. في 15 أغسطس 2018، أصدرت كفتك مثل هذه الرسالة عدم اتخاذ قرار ينص على نية أن المشاركين في السوق تعمل وفقا لشروط شروط الإعفاء من الخيار التجاري سيكون حتى 31 ديسمبر 2018، وتاريخ سريان أي إجراء نهائي اتخذته لجنة مكافحة الإرهاب، لا يخضع لنظام دود-فرانك التنظيمي، باستثناء قواعد مكافحة الغش والتلاعب وحدود المواقف. ووفقا للقاعدة النهائية المشتركة، فإن الغرض من هذا الانتصاف هو إتاحة الفرصة للجنة استعراض ومراجعة التعليقات الواردة على كل من التفسير فيما يتعلق بالترجمة إلى الأمام مع الخيار التجميعي وإعفاء الخيار التجاري، لتحديد ما إذا كانت أي تغييرات مناسبة.

الوجبات الجاهزة.

أما مقايضات السلع والخيارات المتعلقة بالسلع (سواء استقرت فعليا أم لا) فهي مقايضة. وقد وفرت لجنة مكافحة غسل الأموال الإعفاء من النظام التنظيمي دود-فرانك للاتفاقات التي تفي باستبعاد العقود الآجلة التي تقرر أنها ليست مقايضة، والاتفاقات التي تفي بإعفاء الخيار التجاري، والتي بالرغم من أنها مقايضة معفاة من العديد من متطلبات اللوائح التنظيمية النظام الحاكم. ومع ذلك، فإن الاستثناء والإعفاء مشروطان بالالتزام بالمتطلبات، بما في ذلك طبيعة الأطراف، والقصد من التسوية المادية، التي سيتم تحديد النية على أساس الحقائق والظروف.

1. يتضمن الإفراج عن 27 أبريل 2018 أيضا قاعدة نهائية تلغي اللوائح السابقة ل كفتك المتعلقة بالخيارات السلعية وتمكن المشاركين في السوق عموما من تداول الخيارات السلعية وفقا للقواعد المطبقة على كل مقايضة أخرى.

2 - يقصد بمصطلح "السلع المستبعدة"

(أ) سعر الفائدة أو سعر الصرف أو العملة أو مؤشر الأمن أو مخاطر الائتمان أو مقياس الدين أو أداة حقوق الملكية أو مؤشر التضخم أو مؤشر أو مقياس آخر للاقتصاد الكلي؛

) 2 (أي معدل أو فرق أو مؤشر أو قياس آخر للمخاطر االقتصادية أو التجارية أو العائد أو القيمة -

(1) لا يستند إلى حد كبير إلى قيمة مجموعة ضيقة من السلع غير المبينة في البند (ط)؛ أو.

(2) على أساس واحد أو أكثر من السلع الأساسية التي ليس لها سوق نقدية؛

) 3 (أي مؤشر اقتصادي أو تجاري يستند إلى األسعار أو المعدالت أو القيم أو المستويات التي ال تقع ضمن سيطرة أي طرف في العقد أو االتفاقية أو المعاملة ذات الصلة. أو.

(4) حدوث أو مدى حدوث أو حالة طارئة (بخلاف تغيير في سعر أو سعر أو قيمة أو مستوى سلعة لم يرد وصفها في البند (ط)) وهذا هو & نبسب؛

(1) خارج نطاق سيطرة الأطراف على العقد أو الاتفاق أو المعاملة ذات الصلة؛ و.

(إي) المرتبطة بنتيجة مالية أو تجارية أو اقتصادية.

3. الإعفاء لبعض منتجات الطاقة المتضمنة، 58 فر 21386-02 (20 أبريل 1993).

يهدف محتوى هذه المقالة إلى تقديم دليل عام للموضوع. ينصح بأخذ استشارة الاخصائيين في مثل ظروفك.

لطباعة هذه المقالة، كل ما تحتاجه هو أن تكون مسجلة على موندق.

انقر لتسجيل الدخول كمستخدم موجود أو تسجيل حتى تتمكن من طباعة هذه المقالة.

دود فرانك قانون إصلاح وول ستريت وحماية المستهلك.

ما هو "دود فرانك إصلاح وول ستريت وقانون حماية المستهلك"

يعد قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك جزءا هائلا من تشريعات الإصلاح المالي التي أقرتها إدارة أوباما في عام 2018 ردا على الأزمة المالية لعام 2008. وقد أطلق عليها اسم السيناتور الأمريكي كريستوفر دود والممثل الأمريكي بارني فرانك ، فإن أحكام القانون العديدة، التي تم توضيحها على نحو 300 2 صفحة، يجري تنفيذها على مدى عدة سنوات وتهدف إلى تقليل المخاطر المختلفة في النظام المالي الأمريكي. وقد أنشأ هذا القانون عددا من الوكالات الحكومية الجديدة المكلفة بالإشراف على مختلف عناصر القانون، وتمديد مختلف جوانب النظام المصرفي. وتعهد الرئيس دونالد ترامب بإلغاء دود فرانك، وفي 8 يونيو، صوت مجلس النواب على الاستعاضة عنه بقانون الاختيار المالي، الذي سيعيد قطع كبيرة من دود فرانك. ومع ذلك، من غير المتوقع أن يمر مجلس الشيوخ بمجلس الشيوخ.

كسر أسفل "دود فرانك إصلاح وول ستريت وقانون حماية المستهلك"

ويراقب مجلس الرقابة على الاستقرار المالي وهيئة التصفية المنظمة الاستقرار المالي للشركات الكبرى التي قد يكون لفشلها أثر سلبي كبير على الاقتصاد (تعتبر الشركات "كبيرة جدا للفشل"). كما ينص على عمليات تصفية أو إعادة هيكلة من خلال صندوق التصفية المنظم، الذي يوفر الأموال للمساعدة في تفكيك الشركات المالية التي وضعت في الحراسة، ويمنع استخدام الضرائب الضريبية لدعم هذه الشركات. وللمجلس سلطة تفكيك المصارف التي تعتبر كبيرة جدا بحيث تشكل خطرا نظاميا؛ فإنه يمكن أيضا إجبارهم على زيادة احتياجاتهم الاحتياطية. وبالمثل، من المفترض أن يقوم مكتب التأمين الاتحادي الجديد بتحديد ورصد شركات التأمين التي تعتبر "كبيرة جدا للفشل".

ومن المفترض أن يمنع مكتب الحماية المالية للمستهلكين من إقراض الرهن العقاري المفترس (وهو ما يعكس الشعور الواسع النطاق بأن سوق الرهون العقارية الفرعية هي السبب الكامن وراء كارثة عام 2008) وتسهل على المستهلكين فهم شروط الرهن العقاري قبل الانتهاء من ورقة العمل. ويمنع وسطاء الرهن العقاري من كسب عمولات أعلى لإقفال القروض ذات الرسوم الأعلى و / أو ارتفاع معدلات الفائدة، ويقول إن منشئي الرهن العقاري لا يستطيعون توجيه المقترضين المحتملين إلى القرض الذي سيؤدي إلى دفع أعلى للمصدر.

كما يحكم المصرف أنواع أخرى من الإقراض الاستهلاكي، بما في ذلك بطاقات الائتمان والخصم، ويعالج شكاوى المستهلكين. ويطلب من المقرضين، باستثناء مقرضي السيارات، الكشف عن المعلومات في شكل يسهل على المستهلكين قراءته وفهمه؛ مثال على ذلك هو المصطلحات المبسطة التي ستجدها على تطبيقات بطاقات الائتمان.

وهناك عنصر أساسي في دود فرانك، وهي قاعدة فولكر (الباب السادس من القانون)، ويقيد الطرق التي يمكن أن تستثمرها البنوك، مما يحد من التجارة بالمضاربات ويزيل التداول الخاص. الفصل الفعال بين الوظائف الاستثمارية والتجارية للبنك، فإن قاعدة فولكر تقيد بشدة قدرة المؤسسة على توظيف المخاطر على تقنيات التداول والاستراتيجيات عند خدمة العملاء أيضا كمودع. ولا يسمح للبنوك بالمشاركة في صناديق التحوط أو شركات الأسهم الخاصة، حيث تعتبر هذه الأنواع من الأعمال محفوفة بالمخاطر. في محاولة للحد من تضارب المصالح المحتملة، لا يسمح للشركات المالية بالتداول دون وجود "جلد في اللعبة". من الواضح أن قاعدة فولكر هي العودة في اتجاه قانون غلاس-ستيغال لعام 1933 - وهو قانون أقر أولا بالأخطار الكامنة للكيانات المالية التي تقدم الخدمات المصرفية التجارية والاستثمارية في نفس الوقت.

كما يتضمن القانون حكما لتنظيم المشتقات مثل مقايضات التخلف عن السداد التي تم تحميلها على نطاق واسع للمساهمة في الأزمة المالية لعام 2008. ولأن هذه المشتقات المالية الغريبة تم تداولها على العداد، فبدلا من التبادلات المركزية مثل المخزونات والسلع، كان الكثيرون غير مدركين لحجم سوقهم والخطر الذي يشكلونه على الاقتصاد الأكبر.

وأنشأ دود فرانك التبادلات المركزية لتبادل المبادلات لتقليل احتمال التقصير في الطرف المقابل، كما يتطلب الإفصاح بشكل أكبر عن تبادل المعلومات للجمهور لزيادة الشفافية في تلك الأسواق. وتنظم قاعدة فولكر أيضا استخدام الشركات المالية للمشتقات في محاولة لمنع المؤسسات "الكبيرة جدا من الفشل" من تحمل مخاطر كبيرة قد تعيث فسادا على الاقتصاد الأوسع.

كما أنشأت دود فرانك مكتب سيك للتصنيف الائتماني، حيث اتهمت وكالات التصنيف الائتماني بتقديم تصنيفات استثمارية مواتية بشكل مضلل ساهمت في الأزمة المالية. ويكلف المكتب بضمان قيام الوكالات بتحسين دقتها وتقديم تقييمات ائتمانية مجدية وموثوق بها للشركات والبلديات والكيانات الأخرى التي تقيمها.

مساعدة المبلغين.

وقد عزز دود-فرانك برنامج الكشوفين الحاليين الذي أصدره قانون ساربانيس أوكسلي (سوكس). وعلى وجه التحديد، فإن القانون:

- إنشاء برنامج مكافأة إلزامي يمكن بموجبه للمبلغين أن يحصلوا على ما يتراوح بين 10 و 30 في المائة من عائدات تسوية المنازعات.

- توسيع نطاق العامل المغطى من خالل تضمين موظفي الشركة والشركات التابعة لها والشركات التابعة لها.

- تمديد قانون التقادم الذي يمكن بموجبه للمبلغ المبلغ عنه رفع دعوى ضد صاحب العمل من 90 إلى 180 يوما بعد اكتشاف انتهاك.

نقد دود فرانك.

ويعتقد أنصار دود فرانك أن هذا الفعل سيمنع اقتصادنا من مواجهة أزمة مثل أزمة عام 2008 وحماية المستهلكين من العديد من الانتهاكات التي ساهمت في تلك الأزمة. ولسوء احلظ، فاإن احلد من املخاطر التي تستطيع السركة املالية اتخاذها يف نفس الوقت يقلل من قدرتها على حتقيق الربح. ويعتقد المعتدون ان مشروع القانون قد يضر بالقدرة التنافسية للشركات الامريكية مقارنة بنظيراتها الاجنبية. على وجه الخصوص، فإن الحاجة إلى الحفاظ على الامتثال التنظيمي، فإنها تشعر، بلا مبرر أعباء البنوك المجتمعية والمؤسسات المالية الأصغر - على الرغم من أنها لم تلعب أي جزء في الركود.

مثل هذه الشخصيات المالية العالمية مثل وزير الخزانة السابق لاري سامرز، بلاكستون المجموعة L. P. (بكس) الرئيس التنفيذي ستيفن شوارزمان، الناشط كارل ايكان و جبمورغان تشيس & أمب؛ (جيم) الرئيس التنفيذي جيمي ديمون أيضا أنه في حين أن كل مؤسسة على حدة هي بلا شك أكثر أمانا بسبب القيود المفروضة على رأس المال من قبل دود فرانك، هذه القيود تجعل لسوق أكثر سيولة عموما. ويمكن أن يكون الافتقار إلى السيولة قويا بشكل خاص في سوق السندات، حيث لا تكون جميع الأوراق المالية علامة على السوق، كما أن العديد من السندات تفتقر إلى الإمداد المستمر للمشترين والبائعين.

وتعني متطلبات الاحتياطي الأعلى تحت بند دود فرانك أن البنوك تحتفظ بنسبة أعلى من أصولها نقدا، مما يقلل من القيمة التي تستطيع الاحتفاظ بها في الأوراق المالية القابلة للتداول. والواقع أن ذلك يحد من دور سوق السندات الذي تضطلع به المصارف تقليديا. مع البنوك غير قادرة على لعب جزء من صانع السوق، والمشترين المحتملين لديهم صعوبة في العثور على مضادة البائعين، ولكن الأهم من ذلك، الباعة المحتملين سوف تجد أنه من الصعب العثور على المشترين مضادة.

ويعتقد النقاد أن هذا العمل سيضر في نهاية المطاف بالنمو الاقتصادي. وإذا أثبت هذا النقد حقيقة، فإن هذا الفعل قد يؤثر على الأمريكيين في شكل زيادة البطالة وانخفاض الأجور وتباطؤ الزيادات في مستويات الثروة والمعيشة. وفي الوقت نفسه، سوف يكلف المال لتشغيل جميع هذه الوكالات الجديدة وإنفاذ كل هذه القواعد الجديدة - أكثر من 225 قواعد جديدة عبر ما مجموعه 11 وكالة اتحادية، على وجه الدقة - وأن الأموال سوف تأتي من دافعي الضرائب.

المشتقات في المراجعة.

التطورات القانونية والتنظيمية وغيرها من التطورات الهامة في مجال المشتقات.

قانون دود فرانك.

خيارات التجارة: التطورات الأخيرة للمستخدم النهائي.

في 16 مارس 2018، وافقت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (كفتك) على قاعدة نهائية ("القاعدة النهائية") تلغي بعض متطلبات إعداد التقارير والاحتفاظ بالسجلات ل "الخيار التجاري" [1] الأطراف المقابلة التي ليست "تجار المبادلة" ولا " المشاركين الرئيسيين في المبادلة "(" غير سد / مسبس "). (2) يرد أدناه موجز موجز للقاعدة النهائية.

وقد أدرجت خيارات السلع الأساسية في تعريف "المقايضة" بموجب قانون تبادل السلع، بصيغته المعدلة بموجب قانون دود - فرانك ([3])، وعلى هذا النحو، وبغض النظر عن الإعفاء، تخضع هذه الشروط لمختلف المتطلبات الواردة أدناه تنطبق على المبادلات. ومع ذلك، فإن القاعدة النھائیة المرحلیة لاتفاقیة التجارة الحرة التي تم إصدارھا في أبریل 2018 ("إعفاء الخیار التجاري لعام 2018") تستثني معاملة خیار السلع من متطلبات مبادلة معینة إذا استوفيت الشروط التالیة: (1) یکون مقدم الخیار إما "عقدا مؤھلا المشارك "كما هو محدد في القسم 1 أ (18) من سي أو مشارك تجاري (منتج أو معالج أو مستخدم تجاري أو التعامل مع التاجر، والسلع المادية الأساسية، والدخول في خيار يتعلق فقط أعماله على هذا النحو). (2) مقدم العرض هو المشارك التجاري؛ و (3) يعتزم الطرفان تسوية الخيار البدني بحيث يؤدي الخيار، إذا ما مارس، إلى بيع سلعة غير مالية للشحن الفوري (أي الفوري) أو المؤجل (أي الأمام) أو التسليم. [4]

ولم يعفي استثناء الخيار التجاري لعام 2018 خيار السلع المؤهلة ("خيار تجاري") من جميع متطلبات المبادلة؛ بدلا من ذلك، الإبلاغ، وحفظ السجلات، وحدود الموقف، وبعض المتطلبات الأخرى عموما لا تزال قابلة للتطبيق. وفي الواقع، ظلت هذه المتطلبات قائمة حتى بالنسبة لخيارات التجارة المؤهلة بين المشاريع غير القائمة على سد / مسس. ومع ذلك، قدمت رسالة عدم اتخاذ إجراء رقم 13-08، التي صدرت بعد إعفاء الخيار التجاري لعام 2018، الإعفاء التالي فيما يتعلق بخيار تجاري بين غير سد / مسبس:

وبدلا من متطلبات الإبلاغ التي قد تنطبق على خلاف ذلك، يجوز للطرف المقابل الإبلاغ عن معاملة الخيار التجاري في النموذج "تو" بحلول 1 مارس / آذار بعد السنة التقويمية التي تم فيها الدخول في الخيار التجاري. وكشرط للإغاثة المذكورة أعلاه، يجب على الطرف المقابل إبلاغ مركز التجارة الحرة عبر البريد الإلكتروني إلى [البريد الإلكتروني & # 160؛ المحمي]، في موعد أقصاه 30 يوما بعد الدخول في خيارات تجارية ذات قيمة افتراضية مجمعة تتجاوز بليون دولار خلال أي تقويم سنوي. ([5]) يجوز لكل طرف مقابلة الامتثال لمتطلبات حفظ السجلات من خلال الاحتفاظ بسجلات الأعمال الأساسية (أي السجلات الكاملة والكاملة والمنهجية، إلى جانب جميع البيانات والمذكرات ذات الصلة، فيما يتعلق بكل مقايضة تكون طرفا فيها).

وتلغي القاعدة النهائية المتطلبات المختلفة من إعفاء الخيار التجاري لعام 2018 وتسحب رسالة عدم اتخاذ إجراء رقم 13-08 بكاملها. وعلى وجه التحديد، عملا بالقاعدة النهائية، لم تعد هناك حاجة إلى طرف مقابل غير متعلق بالتنمية المستدامة / خطة الخدمات المكانية البحرية يدخل في خيار تجاري: (1) الإبلاغ عن خيار التجارة في النموذج تو؛ (2) إخطار لجنة التجارة الحرة بعد الدخول في خيارات تجارية تتجاوز قيمتها مليار دولار من القيمة الإسمية الإجمالية؛ أو (3) الامتثال لأي متطلبات حفظ السجلات (بخلاف الحصول على معرف هوية الكيان القانوني وتقديمه لأي طرف مقابل سد أو مسب). بالإضافة إلى ذلك، تلغي القاعدة النهائية شرط أن الخيارات التجارية تخضع لحدود المواقف. وأصبحت القاعدة النهائية سارية المفعول بعد نشرها في السجل الاتحادي في 21 مارس / آذار 2018.

[1] () يعرف "الخيار التجاري" في مسرد كفتك & # 8217؛ بأنه "معاملة خيار السلع الأساسية التي يعتقد فيها المشتري بشكل معقول من قبل الكاتب أن يشارك في الأعمال التجارية التي تنطوي على استخدام تلك السلعة أو سلعة ذات صلة . "كفتك مسرد (متاح في cftc. gov/ConsumerProtection/EducationCenter/CFTCGlossary/glossary_t).

[2] خيارات التجارة، 81 بنك الاحتياطي الفيدرالي. ريج. 14،966 (21 مارس 2018).

(4) خيارات السلع الأساسية، 77 بنك الاحتياطي الفدرالي. ريج. 25،320 (27 أبريل، 2018).

(5) رسالة لجنة مكافحة الإرهاب رقم 13-08 (5 أبريل 2018).

عقود الغاز الطبيعي والطاقة الكهربائية: التطورات الأخيرة للمستخدم النهائي.

في 4 أبريل 2018 قامت لجنة الأوراق المالية والبورصة ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع ("كفتك") بإصدار توجيه مشترك ("التوجيهات المقترحة") تستنتج مبدئيا أن بعض عقود الطاقة الكهربائية وبعض عقود توريد الغاز الطبيعي (كل منها على النحو المبين أدناه) تشكل "ترتيبات تجارية عرفية" ([1])، وعلى هذا النحو، لا ينبغي اعتبارها "مقايضة" بموجب قانون تبادل السلع، بصيغته المعدلة بموجب قانون دود - فرانك. وتوصف الإرشادات المقترحة عموما هذين النوعين من العقود المؤهلة على النحو التالي:

بعض عقود الطاقة الكهربائية: عقود القدرة في أسواق الطاقة الكهربائية التي تستخدم في الحالات التي تلزم فيها المتطلبات التنظيمية من لجنة المرافق العامة للدولة الكيانات التي تخدم الحمولة وتحمل خدمة المرافق الكهربائية في تلك الدولة لشراء "السعة" (يشار إليها أحيانا باسم '' کفایة الموارد '') من الموردین لضمان إدارة الشبکة والقدرة علی تسلیم الطاقة حسب الطلب للمستھلکین. بعض عقود توريد الغاز الطبيعي: ذروة عقود التوريد التي تمكن مؤسسة الكهرباء من شراء الغاز الطبيعي من مزود آخر للغاز الطبيعي في تلك الأيام عندما تحد شركات توزيع الغاز الطبيعي المحلية من خدمة نقل الغاز الطبيعي.

إن الإرشادات المقترحة لا تحل محل أو تؤثر على الاستبعاد السابق ل كفتك من تعريف المقايضة لعقود القدرات وعقود التوريد التي تصل إلى ذروتها والتي تعتبر عقود آجلة مع "الاختيارية الحجرية المضمنة". [2] تنتهي فترة التعليق للإرشادات المقترحة في 9 مايو، عام 2018.

[1] () انظر "مزيد من التحديد" للمقايضة، و "المقايضة القائمة على الأمن"، و "اتفاقية المقايضة القائمة على الأمن"؛ مبادلات مختلطة؛ اتفاقية تبادل المبادلات القائمة على الأمن، 77 بنك الاحتياطي الفدرالي. ريج. 48،208، 48،246 (13 أغسطس 2018) ("قاعدة تعريف المنتج"). من بين أمور أخرى، وضعت قاعدة تعريف المنتج إعفاء من تعريف المقايضات ل "المعاملات التجارية". والغرض من هذا الإعفاء هو "السماح التجاري. . . الكيانات لمواصلة تشغيل أعمالها وعملياتها دون انقطاع كبير وتوفر أن المبادلة. . . لا تقرأ التعريفات لتشمل التجارية. . . العمليات التي لم تعتبر تاريخيا تنطوي على مقايضات ". في 48،247. ولدى تحديد ما إذا كان الاتفاق الذي أبرمته الكيانات التجارية يحق له الحصول على الإعفاء، ذكرت لجنة التجارة الحرة والمجلس الأعلى للأوراق المالية أنها تعتزم النظر في الخصائص والعوامل المشتركة بين الأمثلة التي قدمتها في المنشور، وهي: (1) تتضمن التزامات بالدفع، سواء كانت مشروطة أم لا، قابلة للتجزئة من الاتفاق أو العقد أو المعاملة؛ (2) أن الاتفاق لا يتم تداوله في سوق منظمة أو دون وصفة طبية؛ ) 3 (أن يتم الدخول في االتفاقية من قبل كيانات تجارية أو غير ربحية كمدراء) أو من قبل وكالئهم (لخدمة أغراض تجارية أو تجارية أو غير ربحية مستقلة، وبخالف أغراض المضاربة أو التحوط أو االستثمار. هوية شخصية .

(2) يقصد باستبعاد العقود الآجلة من تعريف "المقايضة" عقد يفي بالعوامل التالية: '1' ينص الاتفاق على التسوية المادية، وينص بالتالي على نقل ملكية المنتج بدلا من سعره فقط المخاطر؛ (2) يعتزم الطرفان تسوية هذه المعاملات فعليا؛ و (3) أن كلا الطرفين طرفان تجاريان ويقومان بانتظام بتسليم أو تسليم المنتج في سياق الأعمال العادية. راجع قاعدة تعريف المنتج، على 48،227-28. في المقابل، يتم استبعاد عقد إلى الأمام مع "اختياري الحجمي جزءا لا يتجزأ" من تعريف مبادلة من خلال تلبية الاختبار التالي:

ولا تقوض الاختيارية المضمنة الطابع العام للاتفاق أو العقد أو المعاملة كعقد آجل؛ السمة السائدة للاتفاق أو العقد أو المعاملة هي التسليم الفعلي. لا يمكن قطع الاختيارية المضمنة وتسويقها بشكل منفصل عن الاتفاق العام أو العقد أو المعاملة التي يتم تضمينها فيها؛ يعتزم البائع للسلع غير المالية التي يقوم عليها الاتفاق أو العقد أو المعاملة ذات الاختيارية الحجرية المضمنة، في الوقت الذي يدخل فيه الاتفاق أو العقد أو المعاملة لتسليم السلع غير المالية الأساسية إذا تم ممارسة الاختيارية الحجرية المضمنة؛ ويعتزم المشتري للسلع غير المالية التي يقوم عليها الاتفاق أو العقد أو المعاملة ذات الاختيارية الحجرية المضمنة، في الوقت الذي تدخل فيه في الاتفاق أو العقد أو المعاملة، أن تسلم السلع غير المالية الأساسية إذا ما تمت ممارسة الاختيارية الحجرية المضمنة؛ وكلا الطرفين طرفان تجاريان؛ والهدف االختياري الكامن في المقام األول هو الوقت الذي يدخل فيه الطرفان في االتفاق أو العقد أو المعاملة لمعالجة العوامل المادية أو المتطلبات التنظيمية التي تؤثر بشكل معقول على الطلب على السلع غير المالية أو توريدها.

انظر العقود الآجلة مع امكانية الحجم الحجمي المضمن 80 فيد. ريج. 28،239، 28،241 (18 مايو 2018).